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洛陽大華投資擔保公司

時間:2019-02-24 來源:財經專題 點擊:

洛陽大華投資擔保公司

穩定高ROE公司為什么長期回報率高?

穩定高ROE公司為什么長期回報率高?

穩定高ROE公司為什么長期回報率高?

巴菲特曾經說過,“如果非要用一個指標進行選股,我會選ROE(凈資產收益率),那些ROE常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司,投資者應當考慮買入。”保持20%以上的ROE是極其困難的,尤其隨著規模的擴大,維持20%的ROE更加困難。根據上市公司財務報表統計,如果嚴格按照攤薄ROE每年均在20%為標準的化,過往8年僅有9家公司做到了,分別是海天味業、貴州茅臺、格力電器、洋河股份、雙匯發展、承德露露、宇通客車、大華股份和東阿阿膠。

將ROE進行杜邦分析的話,凈資產收益率(ROE)=資產凈利率(凈利潤/總資產)×權益乘數(總資產/總權益資本)=銷售凈利率(凈利潤/營業總收入)×資產周轉率(營業總收入/總資產)×權益乘數(總資產/總權益資本)。也就是說ROE由銷售凈利潤率、資產周轉率和權益乘數決定。這是考察公司產品競爭力、公司管理層管理能力的最綜合的指標。能夠持續保持高ROE的公司,最能展現投資的復利的魔力。

過去8年每年ROE均超過20%的公司,主要集中在消費類行業,比如調味品的龍頭海天味業,白酒的茅臺和洋河,肉制品龍頭雙匯發展,以及植物飲品龍頭承德露露,加上制造業的龍頭格力電器、宇通客車和大華股份,醫藥的僅東阿阿膠符合指標。從過往八年來看,他們股價的表現也是驚人的,海天味業2014年上市以來漲幅超過5倍,貴州茅臺自2010年以來上漲了7倍多,格力電器也上漲了6倍以上,復利的威力表現無疑。所以如果想選擇長期持股的公司,穩定的高ROE公司是不二之選,當然如果在市場低迷時買入,收益率更高。

ROE常年穩定在20%以上有多難?有媒體統計,以過去10年的ROE計算,只有9家連續超過20%。他們分別是格力電器、貴州茅臺、恒瑞醫藥、雙匯發展、東阿阿膠、華東醫藥、承德露露、海康威視、洋河股份。

顯而易見,他們現在都是各自所在行業的龍頭企業,在上市發展了幾年后,ROE均能持續穩定在20%以上。從2008年算起,股價都有著驚人漲幅。

格力電器上漲約789%

貴州茅臺上漲約351%

海康威視上漲約847%

華東醫藥上漲約821%

——這就是持續高ROE的魔力!那歷史上全部A股的ROE是什么水平?

總體來看,在2007年以前,A股ROE是逐漸上升,之后逐步下降。值得注意的是2017年出現的明顯變化。目前全部A股ROE也就10%左右。可見連續10年保持ROE在20%以上是一件多么恐怖的事情,這樣的公司得多優秀!

何為ROE?

ROE,即凈資產收益率(Rate of Return on Common Stockholders’Equity),是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比,反映了股東權益的收益水平。

假定某公司年度稅后利潤為2億元,年度平均凈資產為15億元,則其本年度之凈資產收益率就是13.33%(即(2億元/15億元)*100%)。

都在講股票估值,普通投資人比較重視PE(市盈率)、PB(市凈率)兩個指標。但ROE更為關鍵。請看下述公式:

ROE=凈利潤/凈資產

凈利潤/凈資產=(總市值/凈資產)/(總市值/凈利潤)

而總市值/凈資產就是PB;總市值/凈利潤就是PE。

所以,ROE=PB/PE。

為什么持續20%的ROE是關鍵?

一家公司在不同的凈利潤增速下,ROE會呈現出不一樣的變化。

例如,我們假設一家公司2015年的ROE為20%,之后每年的凈利潤增長率保持10%。

要穩定住ROE,凈利潤要連續保持復合增長,而且凈利潤增長率不能小于ROE。

所以,一個長期維持高ROE的公司需要公司不斷的成長,滾雪球似的成長,每年都要保持相當高的凈利增速才能實現。

基本上,持續高ROE就是價值投資、復利投資的精髓。

一般來說:

a. 一個ROE可以維持在20%的公司,其盈利復合增長率可以達到25%左右,如果你以20倍PE買入,那么10年后收益率可達900%以上。

b. 一個ROE維持在15%的公司,如果你以15倍的PE買入,10年間持有的收益率也能達到500%以上。

A股的ROE有何特色?

先說結論,持續穩定的ROE行業主要集中在消費行業。

ROE排在前面的行業有:飲料、保險、家庭耐用消費品三個行業,除銀行外,食品、酒水飲料、家電、醫藥都屬于我們生活中日常的消費品。

過去10年間,能持續穩定能維持高ROE的行業,也是食品、酒水飲料、家電、醫藥這四個行業。這幾個行業也是A股10倍牛股的出沒地。本文最開始提到的9家企業也基本上屬于以上行業。

需要注意的是,強周期性行業,比如煤炭、鋼鐵、有色等行業ROE歷史波動極大,缺乏持續穩定性。

總之,無數經驗和數據均證明,持續高ROE策略能長期跑贏市場。

在A股如何做價值投資?那就是買那些近幾年ROE在20%以上的公司,長期持有。如果覺得20%的ROE條件略顯苛刻,可以降低到15%,最終結果同樣會不錯。

具體有哪些公司,大家可以自己挑一挑。

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的,那么股權質押有什么法律風險?

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的:

“我這一生,什么大風大浪都走過來了,沒想到臨退休,還要來一次生死之搏”。對話中,蘇陽很是無奈,“除公司股份外,別看我的家庭資產超過5億,可連同公司,負債已經80多億。那些我所擁有的東西,說不定哪一天就不是我的了”。

蘇陽前不久剛把手中持有的A股上市公司“云飛揚”所有股票進行了質押,市值打對折拿到了15億貸款,質押股份比例為總股本的38.3%。

“其實我們所有人都知道,股權質押貸款是個坑,但是沒有辦法啊,很多開銷,不是圈內人,你根本無法想象,而公司就幾乎從來沒有過不缺錢的時候”。

百億老板怎樣煉成:不想被人嫌棄

盟君和蘇陽相識8年,從他還只是個年產值2億左右的機械裝備公司老板開始。

“如果沒有遇到劉峰,現在的我,可能是另一番光景”。蘇陽想起了2009年7月9日,第一次在河邊步行街喝啤酒時與時任“大華”證券投行部總經理劉峰初次相逢的情景。

“那天的前一天,我女兒滿20歲,很多親朋好友來慶生,我高興,喝多了,第二天下午才起床,就跑到河邊步行街喝點啤酒醒醒酒”。想起女兒,蘇陽一臉幸福,正好劉峰在隔壁桌與朋友玩撲克牌,純粹娛樂,三缺一。

劉峰正好看到蘇陽一個人,年齡也就比他略大十來歲,便邀請蘇陽一起玩,蘇陽看劉峰也不像陰險奸詐之人,心情也不錯,就這樣認識了。

一來二往的,蘇陽和劉峰成了好朋友,劉峰的專業和為人、蘇陽的勤懇與商業操守,都吸引著對方。

劉峰認為,像蘇陽這樣技術型企業家、管理規范、從不拖欠員工工資、從無商業糾紛、每年盈利狀況甚好的精密制造業企業,就應該成為中國資本市場的主力成分,而商業市場,不進則退,如不迅速做大做強,則極有可能被淘汰。

在劉峰的幫助下,蘇陽很快轉型成功,通過引進并購資本,橫向收購擴張,把一批產能、客戶市場、技術等收羅賬下,三年不到,年銷售超過20億,平均幾倍的年增長,終于在2014年敲響了中小板的大鐘。

那時候,正是中國并購市場迅速回暖加速的時期。我們用幾張統計表來一窺當年的熱鬧場景。

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的

“知道我為什么從一向謹慎穩扎穩打的經營思路中跳出來大干快干嗎?”這時候的蘇陽,盯著眼前的白開水杯,一步也不想離開,“都是虛榮心鬧的”!

2009年的時候,銷售2億,凈利潤在15%左右,蘇陽的日子對于很多人來說,已經是高不可攀,愜意至極了。賺來的錢除了置產,送女兒出國留學,就是一家子的用度開銷,剩下的都在銀行躺著呢。

“當時心態真不好,何必去跟別人比拼呢?”蘇陽在經歷過幾次尷尬之后,開始了他人生的第二次改變。

第一次尷尬。2010年1初,蘇陽經商圈子的朋友介紹他去一個高級會所騎馬,順便帶他去包廂跟一個百億級上市公司大佬打個招呼,結果對方沒起身,連正眼瞧他一眼都沒有,就更別提給個座位了。

“我也不差錢,憑什么看不起我?”蘇陽沒有怪這個大佬有多么的不禮貌,認為有沒有修養是對方的事,跟自己沒關系,但這個窩囊氣給他觸動還是很大的。不過并沒有過多的往心里去。

第二次尷尬。沒過多久,一個新的頂級會所開業,股東及會員的基本要求是收入10億以上,朋友帶蘇陽去捧場,全場總共也就20來人,其他人蘇陽一個都不認識。

主人倒是很客氣,蘇陽平時不太善于應酬,無聊之下就隨便拿了一瓶紅酒倒上半杯,兩口就喝掉了。

蘇陽的這一動作,被一個張姓的大佬發現了,也許是喝多了,還是個大嗓門,“紅酒哪是你這樣喝的?一看就是土包子!誰讓你進來的?(我)交了500萬,怎么能跟他在一個圈子”?

蘇陽就在眾目睽睽之下離開了會所,心里五味雜陳,“500萬,老子也有”!

“那次是真的傷了我心,紅酒嘛,不就是拿來喝的,哪樣喝不是喝?非要裝逼才高大上?”蘇陽下定決心,要跟上時代,跟上圈子。

“現在想來,其實完全沒有必要,當你走進一個所謂更高圈子的時候,你會發現,前面還會有更高的圈子,照樣可能被人所輕視。過得快樂自在才是真生活,純粹為了別人的評判、別人的眼光而委屈改變自己不值當。這是病,得治”!

第三次尷尬是在高爾夫球場。說實在的,蘇陽并不喜歡這項運動,不過圈子里盛行,也就先去體驗體驗,隨便買了一套裝備,應付應付,如果喜歡,再另做打算。

結果一路上,參加活動企業家們基本沒咋討論球技,也沒多溝通商務層面的事情,主要干了兩件事,一是賭桿數,十萬八萬一桿不等;二是拿裝備比價格,你的30萬,我的50萬,還有個全套加起來130多萬的,結果,這個冠軍贏得了普遍的“尊重”,打球最好的那個在飯桌的末排呢。

顯然蘇陽受傷最重,球友們一看他的裝備,一路上全是“哈哈”。

于是,蘇陽主動聯系劉峰,告知想要成為中國頂級圈子的一員,同時參加各種高級商務禮儀培訓等。

而劉峰果然不負所托,2014年把“云飛揚”送進了中小板,開盤當日市值98億。蘇陽如愿以償躋身于新一階層的“人上人”。

大肆并購:一時痛快一路噴血

光環的背后,卻是無盡的辛酸。

為了實現百億級上市公司大老板的夢想,蘇陽吃盡了苦頭,盡管他已經比大多數中小企業家幸運多了。

“你想想看,到10年前后,我能攢下來的錢,頂多也就3000多萬,公司賬上也有3000多萬,跟我愛人共同持有,也就總共6000萬,根本吃不下體量稍微大一點的同行。”

于是,通過劉峰,券商介入公司股改、引進股權投資和戰略投資、借助并購基金及產業基金、銀行貸款等,采取現金收購、吸收合并、股權置換等一些列手段,2014年公司整體營收26億元,固定產達到15億左右,凈利潤約12%,負債率53%。

“有些東西是看不見的啊!”蘇陽透露,別看公司負債率只有53%,但實際負債率已經超過150%,除了向親戚朋友借錢,我把家里能抵押的都抵押了去貸款。如果沒有記錯的話,就在2014年,我的財務總成本應該在1億多。“這些年來,看著好像我口袋里裝了大把大把的錢,其實還不如一個高管財務自由”。

還有一筆開支是做杠桿。比如一個結構化并購基金,按10倍杠桿,2億規模,蘇陽就需要拿出2000萬來做劣后,GP有時也會分擔一部分,當然,也有不需要蘇陽出資劣后的。

(說明:結構化基金一般方式為劣后10%-30%,夾層資金20%-40%,配資20%-40%,關于利率等相關資料,網絡上很多,請大家自行查閱)

蘇陽透露,家里的房產價值約8000萬,貸款5000萬,買土地廠房和設備貸款12億,“甚至有部分資產還二次抵押,這個就不方便說了”。

“上市前,我拿了券商的錢、銀行的錢、股權投資方、其他金融機構的錢,加起來應該60億左右,可還是缺錢。”

我們先看看錢用去哪了?

蘇陽大致梳理了下,并購重組前前后后現金用掉28億;產業引導基金回購花了6億;固定資產投資總額30多億;貸款借錢的利息總計約10億,其中,并購杠桿利息每年5000萬(后來因上市成功,無需再支付),親朋好友借款6000萬利息每年600萬;新項目投資支出約15億,夫妻倆的股權從100%降到38.3%。

“主要是當時底子太弱,幾千萬儲備金就去大肆并購,杠桿做得太大,最高的時候達到了公司總資產的6倍,而回收期比較長,其中還有一兩家一直都基本是在虧損。”

蘇陽至今心有余悸,“當時也是鬼迷心竅,撐死膽大的餓死膽小的,只要上市不成功,要么跑路,要么跳樓”!

除了主觀原因,蘇陽其實已經被資本所左右了。

“中間有一段時間想過放棄或者暫緩上市,先好好消化下,實在不行,我用幾年的時間把錢一點一點的還給銀行和投資機構,”但蘇陽被誘惑了,跟幾個資方簽了個補充協議,只要基本確定能上市,就停止支付固定利息,“這可是幾個億啊,不心動那是假的”。

而就在這個時期,蘇陽的開銷明顯劇增,很多支出根本無法通過財務手段在公司層面解決:

“證監會不是吃素的,審計肯定很嚴,而且我堅決反對財務造假,所以這些支出都是我自己在抗;另外,公司股改后,股東多了,財務管理規范了,也不允許我想拿就拿,或者把過多的某些開支作為公司支出,投資機構的業務水平也是很高的,曾經有一段時間,某個墊資方還專門派了個財務來公司監督管理,確實沒發現問題之后才撤出的”。

這些隱性開銷有幾類。

第一類,為了更能勝任“新階層的人上人”,蘇陽置辦了大量的行頭,名車、名表、名酒、名畫、公司會所,慈善捐贈、品牌宣傳、讀EMBA、擔任社會職務等。

“不怕人笑話,現在家里放著的這些東西,買的時候少說有一兩個億,光讀EMBA就花了幾百萬,幾乎把國內主要院校的班都讀遍了;當個會長副會長什么的,基本上都是平均每年30萬左右一個,加上請客吃飯,各種活動,算下來也得1000萬了吧”。

當然,這些開支中,還是有部分讓公司來買單了,而且資方也是樂見的,對公司的發展也確實起到了很大的作用,好在公司管理一直做得不錯,也沒受到多大的影響。

“那時候,我經常懷疑人生。你說我一個搞技術的,每天跟演員一樣生活,削尖腦袋往更大的企業、更權威的大佬、各種官員甚至還有金融掮客身邊靠,天天宿醉,根本沒有時間陪伴老婆孩子,幾次都差點離婚。想想都覺得愧疚。”

蘇陽家庭第一次鬧離婚的時候,盟君和劉峰就在場,妻子非常平靜,沒有索要一分錢,只是要求給女兒5000萬現金和幾套房子。“得妻如此,夫復何求”?

另外一筆開銷就更大了,就是特定人物公司參股投資。

“后來大家都認為我有錢了,這個某某官員親戚的企業,那個某某大佬領投的項目,這個平臺那個關系什么的都來了,管你看好還是不看好,也不管是不是喜歡,從北京到省里,再到市里,甚至到縣里鄉里的都有,投資金額從幾百萬到幾千萬的都有。我不是搞投資的,哪會分辨好壞,而這些投資,大多數都打水漂了。即便后來請了專門的投資團隊才略有好轉,但那些抹不開情面的投資還是一直都有”。

還有一類更為隱晦的支出,數額不在少數,蘇陽對這個問題比較抵觸,不愿意談,也不授權寫,我們就發揮民間智慧來合理充分想象吧。

最奇葩的是,除了豐厚的保險,蘇陽一家沒有買一分錢的固定收益理財產品;除非必須,否則也沒有投資過任何一只基金。“最困難的時候,家里一兩萬現金都沒有,你能想象嗎”?

中國會有這樣的上市公司老板嗎?

我相信,這不是蘇陽在標榜高尚。一方面紙醉金迷,一方面拮據如斯,難怪要“懷疑人生”了。

另外一個包袱也很頭疼,就是收購的企業中,欣欣向榮的有,不死不活的多,虧損的也不少,整體估算下來,這是一筆賠錢的買賣。唯一起到的作用就是在資本市場獲得了一些收益。

“就算現在兩方面加起來收支平衡,那也很吃虧,預計至少還要賠2年,”蘇陽很犯愁。

其實,在并購重組過程,出現各種不良反應的大有所在,云飛揚只不過是身在其中而已。

據據wind數據顯示,僅2017年兌現的761條并購重組對賭協議中,251條對賭協議并購標的未達到其承諾業績,占比高達32.90%,涉及上市公司225家,其中28家上市公司并購標的在2017年出現虧損。

而到2017年年報披露結束以來,約有104家上市公司發布了關于業績補償公告,其中部分企業或已收到補償款,或回購注銷了相關股份,不到總數的一半。

每年將近10個億要填進去,云飛揚的苦日子還沒有結束。

命根子都壓上

上市后該有錢了吧!

是的,資金能力完全不在一個層面了。

蘇陽羅列了上市至今這幾年所有能動的資金。IPO時,云飛揚募集了20億,之后2016年增發募集了18億;期間組建并購基金募資26億,股權投資基金15億,銀行授信15億,抵押貸款20億,自有資金15億。總計129億元。

從數字上看,已經不少了。可蘇陽天天發愁錢不夠用。

“家大業大,到處都得省吃儉用,還是入不敷出,2017年營收也就65億,凈利潤早已滑落至10%以下了。”蘇陽認為,除了各項成本增加,毛利下降因素外,不斷的加大投資也影響了分紅。

是的,傳統的機械制造裝備技術含量偏低,要掌握一定高度的技術不容易,蘇陽因此將物聯網產業作為今后的主導產業,連續5年進行投資,研發、建廠、收購等前后總計投入超過20億元,而回報從2017年開始,約4.5億營收。

另一方面,公司員工從最早的120人已增至當下2700多人,“有些子公司的總經理年薪都得兩百萬,技術人員也大幅增加”,加上福利等,平均到人頭上差不多得每年10萬元。

同時,各項財務成本和營業費用成倍增長,“貸款綜合成本已經到了8%左右,每年就要去掉大幾個億”。

還有各種稅務、任務指標等,如果不是申請到了高新和雙軟,上稅更多。而諸如各種年費有增無減(這個后面會有所涉及),“光各種捐贈一項,平均每年恐怕得上千萬吧”。

而多元化發展使得資金更加捉襟見肘。從2011年開始,云飛揚公司就先后介入了智慧停車、智慧小區、特色小鎮、智慧醫療等各個物聯網大行業,甚至還差點建廠生產智能鎖。

“一方面單一主業很難把盤子鋪大,二來收入多元化也有利于抵抗風險,”另一點蘇陽沒有明說,但通過交談,盟君知道,直到現在為止,關于并購,他其實還不甚明了,大的框架知道,某些核心條款也懂,但很多技巧財務方面的事情,都是委托劉峰在處理:

“他做得不錯,也很負責,基本都沒有出大的紕漏,要說疑惑,倒是有幾個案子在估值上意見有些不同,不過總覺得他更專業,也相信他,所以就點頭了”。

不過,最讓蘇陽記憶深刻的是在上市公司協會里碰到的幾件事,最終差點陷入萬劫不復的境地。

2014年,因為云飛揚上市,蘇陽自動成為上市公司協會成員,獲得了不少的幫助,但其中兩件事傷害卻很大。

一是協會里組建了幾個不同的圈子,蘇陽參加了兩個,一個是制造業為主的智能制造小組,一個是技術創新小組。可幾乎每次聚會,聊的都是大項目,動輒幾十億上百億,甚至還有人拿了幾個億去炒幣。

“我對投資是真不感興趣,也學不來,聽聽就好,可炒幣和包明星之類的事情,我是抵觸的,漸漸地小組里也就沒我什么事了,也很少參與了”。

只是沒想到,在一次避無可避的聚會上,蘇陽中招了。

“當時有個組長拿了個300億的能源項目來,說小組8個人,每個人50億都不到,組長出100億,去澳大利亞收購一個瀕臨破產的公司,轉手賣給大型能源集團,下家都找好了,關系很硬,下家不方便直接出面購買,至少每人能分10億,在場諸位,只要知道的,即便不參與,也要大出血才能封口。”

蘇陽打聽到了組長的厲害,拼湊起來準備了30億,總覺得心里不踏實,就先沒打款。

“后來夫人知道這事,就問我:這么好的事為什么要一起投錢?你會搞能源嗎?給你座大山就有礦?云飛揚和你投資的那些項目都做得很順暢了嗎?”蘇陽回憶道,“她直接把我問蒙了,云飛揚還算可以,可新項目沒幾個賺錢的啊?以你現在的情況,駕馭云飛揚都這么費勁了,還想著短時間內做得更大”?

于是,蘇陽找中間人溝通,給了組長3億入股金了事。后來得到消息,那個項目前后拖了兩年才收購完成,也確實有不錯的礦,卻在17年因各種原因停產,至今還捏在手里。

“這幾年資金面越來越緊,銀行貸款額度逐年在下降,組建專項并購基金募資難度也很大,利率還在漲,要是那30億投下去,估計我真得無力回天了”。

虛榮、誘惑、好勝心,無時不刻左右著人們,這件事典型的應證了一句話,撒旦是現世的王。

多方折騰之下,2016年,蘇陽拿出了狠招,把持有的云飛揚公司股票進行質押,當時股價30多塊,市值約300億,蘇陽股份市值110億,抵押了一半,拿到了18億。

2017年,云飛揚股價遭受腰斬,為循環使用這18億,蘇陽把剩下的股票全部抵押。

2018年至今,云飛揚股價又跌去了30%,蘇陽把某些資產二次抵押,較高利率從民間機構貸款把銀行缺口給補上,“公司出口一直在降,利潤持續下滑,現在要是再有個風吹草動,我就要崩盤了!”想到這里,蘇陽覺得,現在已然被架上去了,要么找到資金頂過去,要么被人收購,要么就真要脫光光了。

“云飛揚就是我的命,我連命根子都押上去了,借了一年的錢,也只是杯水車薪!”蘇陽很焦慮,劉峰自從2016年升調到省外之后也沒再多聯系。“劉峰和那個組長關系不錯”。

蘇陽現在所有能活動的資金大概有10億,其中至少5億要留在云飛揚做流動資金(計提3個月),3億還利息,其實就2億資金可動,就算不做任何其他開支,如果3個月內,沒有足夠的新的利潤注入,這2億隨時得去救火。

幸運的是,蘇陽夫人出馬,得到一個承諾,有8億現金,在半年內隨時可用,到期必須歸還。至于夫人是如何力挽狂瀾的,蘇陽其實也不太清楚,只是知道寶貝女兒最近計劃從國外回來。

“不到萬不得已,公司控制權我是不會交出去的”。蘇陽也暫時沒有尋找新的資本運作及財務智囊的打算,“我現在把所有精力都放回云飛揚,我相信實業不會這么輕易被打垮的,哪怕賠上我這張老臉,也要多弄幾個大單回來”。

股權質押有什么法律風險?

?一個上市公司老板的心路獨白:我是如何走上股權質押不歸路的,那么股權質押有什么法律風險?

股權質押與其他擔保方式相比,法律風險較大。有限責任公司的股權是一種權利,不像抵押和動產質押的標的,是實在的“物”。質押權的實現,很大程度取決于被質押的公司的“含金量”;同時,股份質押后,公司可以通過將財產抵押給他人、不予年檢、歇業、投資高風險項目、大量增加經營負債等方式,降低公司的價值,使質權難以實現。

債權人在接受股權出質時應注意以下問題:

嚴格審查出質人的資格

《公司法》修改后,有限責任公司在出資范圍、出資期限、股權出質和股權轉讓方面與舊公司法有了重大變化,公司本身的自治范圍擴大,因此,嚴格審查出質人出資情況、公司章程對股權出質和股權轉讓的限制性規定等都成為簽訂股權質押合同的前提。

審查股權出質的合法性

首先,《公司法》和《關于外商投資企業股權變更的若干規定》都嚴格禁止股東或投資者將其擁有的股權質押給本公司。其次,對股份有限公司而言,發起人股份和公司董事、監事、高級管理人員持有公司的股份在法律上都有一定的限制轉讓的規定,因此,在股份限制轉讓期間,該部分股份是不能設定質押的。對外商投資企業而言,其股權出質必須經全體股東一致同意,未經一致同意則不能出質;并且,其股權出質范圍只能是投資者實際繳付的出資。

應合理評估股權價值

從上述案例就可以看出,對股權價值的合理評估成為質權實現的一個重要因素。質押合同簽訂之前,債權人就應當對質押股權進行全面調查和合理評估,正確判斷出質股權的擔保價值,特別對公司的或有債務應有充分的認識和判斷。

另一方面,本案中直接以持有的債務人股權作為質押并不能增強對債權的擔保,因為債務人本身就以公司的全部法人財產權對債權人提供了一種償債保證,而股權的價值也依賴于公司法人財產的盈利。對債權人而言,股權的價值并不能超出公司法人財產的價值,因此,以債務人股權提供質押并不能增加對債權的擔保,這種股權出質對債權人而言是沒有價值的(當然債權人以投資和并購為目的的除外)。

完善質押合同

股權出質過程中,僅僅只限制了股權的轉讓。但質押人可以通過增加負債、對外借款、抵押或低價轉讓資產等各種形式實質性損害債權人的利益。因此,債權人為保護自身權益,應在質押合同中增加對質押人行使股權的監管,甚至對公司的重大財產處置和重大負債行為都應作出嚴格限制。

及時辦理審批手續

以上市公司股票出質的,應向證券登記機構辦理出質登記,質押合同自登記之日起生效;以外商投資企業的股權質押的,應經審批機關批準、登記機關備案,質押合同自審批機關批準之日生效。

為什么上市公司股東把股份放在公司?

上市公司股票買賣是一個經濟學的大問題,說起來很復雜。我用通俗的語言解釋一下,希望能幫到你。

上市公司把股份都放在公司而不是都出售了,大致分為以上三種情況:不能賣、不敢賣、不想賣。

為什么上市公司股東把股份放在公司?

第一種情況,不能賣。對于新上市的公司,很多創始人的股份在上市議中為了維護公司的穩定和股價的穩定,一般都會設置24個月-60個月的限售期,也就是上市后創始人不能馬上通過出售股份來套現,這樣有利于企業的穩定和股價的穩定,最大限度保護投資者。還有一種情況就是自己本身的股票已經質押給銀行或者其他三方機構,樂視的老賈,通過股票套現將近100億,其實大部分老賈的股票并不是通過股票二級市場交易的,而且通過股票質押,從銀行貸款,現在股票不值錢了,銀行手中質押的股票的價值低于當初貸款的價值,老賈也就從老總變成老賴了。

第二種情況,不敢賣。在股票市場中,一次性大量出售股票會引起股價暴跌同時會喪失公司的控制權,這樣的例子數不勝數,舉一個簡單的例子。阿里巴巴馬云持有的股票,如果想要大量出售股票,市場上的其他投資人得到這個消息后就會認為,阿里巴巴是不是有什么問題了,然后也會大量出售手中的股票,導致股價大跌,最后連鎖反應,自己的企業會快速走向滅亡,這個是很恐怖的事。

為什么上市公司股東把股份放在公司?

第三種情況,不想賣。現在銀行的年存款利率不到5%,也就是說,如果從股票市場套現的現金年收益低于5%就是在賠錢。但是自己的公司股價增長的速度會遠遠大于這個收益,例如茅臺2年增長了300%,但是如果是從股票套現的錢拿出來再投資很難有這樣的收益,這也是優秀上市公司股票要長期持有,也是是大家投身股市的原因,利益最大化。

其實這個問題是一個經濟學復雜的問題,我這里只能簡單的說一下,希望能幫到你。

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